Изначально площадь Фрайунг располагалась вне пределов стены древнеримских укреплений. В XII веке герцог Генрих II пригласил ирландских монахов, чтобы те построили здесь монастырь. Его назвали Шоттенклостер, то есть, «шотландский монастырь». Монастырь не подпадал под власть герцога и имел право предоставлять обвиняемым защиту, которые и стремились воспользоваться им для укрытия от правосудия суверена. Площадь перед монастырём стала позднее главной рыночной площадью. Здесь также зарабатывали себе на жизнь уличные художники, рисуя картины и бродячие артисты, устраивая представления.
В середине XIX века в середине площади появился фонтан Австро-Брюннен, который архитектор Людвиг Шванталер построил в честь Фердинанда I. Поскольку площадь Фрайунг располагалась неподалёку от императорского дворца, то многие аристократы стремились в XVII-XVIII веках приобрести дома поближе к ней и соседней Херренгассе. Однако при перепланировке города в 1856 году прилегающие к площади кварталы были снесены для расширения улицы. В конце XIX века сюда стали переезжать конторы банков и финансовых организаций.